Партнёры
В течение нынешнего года центробанки многих стран подняли свои ключевые ставки до беспрецедентного за последние 20 лет уровня. В условиях резко растущей инфляции у них не оставалось иного выбора. Ключевая ставка Федеральной резервной системы США составляет сейчас 5,25%. При этом всего год и два месяца назад она находилась на уровне 0,25%. Ключевая ставка Израиля за это время возросла с 0,1% до 4,5%. Это повергает в шок инвесторов, бизнесменов и рядовых потребителей. Но стоит задаться вопросом: так ли уж велик банковский процент в Израиле, США и других странах?
Ответ на этот вопрос изменяется в зависимости от уровня инфляции, за вычетом которого определяется реальный банковский процент. Например, если вы взяли ссуду под 10% годовых, но уровень инфляции в годовом исчислении составил тоже 10%, то реальная стоимость возвращенных вами денег осталась неизменной. И если за то же время 100 шекелей на вашем закрытом счету превратились в 110, но потребительская корзина подорожала на 10%, получается, что вы ничего не заработали. Вычитание уровня инфляции позволяет определить реальную стоимость товара, зарплаты, банковских услуг.
Когда реальный процент выражается отрицательной величиной, нет причины экономить и сокращать расходы. Получается, что это еще больше подстегивает инфляцию. C другой стороны, если реальный процент положительный, денежные расходы и инвестиции начинают сокращаться. Это притормаживает и инфляцию, и темп экономического роста. Какова ситуация в Израиле относительно других стран?
Реальный процент в Израиле, как и в США, близок к нулю – ключевая ставка центробанков обеих стран примерно соответствует уровню инфляции. В США он все же выражается положительной величиной – в апреле темп инфляции в годовом исчислении составил 4,9%, а ключевая ставка ФРС была повышена до 5,25%. В Израиле реальный процент отрицательный. Ключевая ставка Банка Израиля составляет 4,5%, а рост инфляции в годовом исчислении составил в марте 5%.
Среди стран с развитой экономикой самый высокий реальный процент – 9,1% – предлагает Бразилия. Вслед за ней следуют Мексика, Россия и Китай (4,4%, 4% и 3% соответственно). Неудивительно, на прошлой неделе что президент Бразилии Лула да Силва подверг критике Центробанк страны, который оставил ключевую банку на прежнем уровне и не понизил ее. В прошлом году в Бразилии действительно бушевала инфляция. В апреле минувшего года она составляла 12%, но к марту нынешнего ее удалось снизить до 4,6%. В то же время начиная с августа 2022 года ключевая ставка Центробанка Бразилии держится на уровне 13,75%. Возможно, Лула да Силва прав: для страны с неустойчивой экономикой и огромным разрывом в доходах населений реальный процент, близкий 10%, – непосильная ноша.
Проблема заключается в том, что вмешательство политиков в действия центробанков, как правило, заканчивается плачевно. Это произошло в Турции, когда Реджеп Тайип Эрдоган начал призывать ЦБ снизить ключевую ставку. Он был уверен в том, что высокий процент, противоречащий нормам ислама, только подстегивает инфляцию. Эрдоган поменял нескольких управляющих Центробанка и в конце концов добился своего. Ключевая ставка, которая в 2021 году составляла 19%, к апрелю нынешнего года снизилась до 8%. Это привело к бегству из Турции последних иностранных инвесторов. Курс турецкой лиры относительно других мировых валют пошел резко вниз, а инфляция подскочила до 80%. Правда, в последнее время ее удалось немного замедлить, однако она по-прежнему превышает 40%. Это официальные данные, но, по мнению многих специалистов, реальная инфляция в Турции намного выше. Экономика страны находится в глубоком застое. Реальный банковский процент составляет минус 35%.
В других государствах с более стабильной экономикой отрицательный реальный процент означает, что местные центробанки могут вскоре повысить ключевую ставку. Например, в государствах Еврозоны и в Великобритании реальный процент составляет 3,2% и 5% соответственно. Ожидается, что в ближайшие месяцы ключевая ставка в этих странах будет повышена. В то же время в США ключевую ставку повышать наверняка не будут. По мнению некоторых экспертов, осенью можно будет ожидать даже ее некоторого понижения.
Стоит разобраться и в том, что такое нейтральный процент. Этим термином обозначается степень эффективности реального процента в установлении динамичного экономического роста при сохранении стабильной инфляции. Ответ на вопрос об уровне, на котором она должна держатся, зависит от мировоззрения отвечающего. В течение последних десятилетий большинство центробанков устанавливали инфляционные цели в пределах 2%. Есть весомые причины, по которым многие экономисты считают, что умеренная инфляция лучше, чем нулевая. По их словам, умеренное повышение цен стимулирует экономические процессы и способствует росту экономики. Некоторые специалисты полагают, что в нынешних условиях инфляционные ожидания на уровне 2% являются заниженными, поскольку климатический кризис, который переживает мир, влечет за собой и энергетический, и продовольственный кризис.
Определить уровень нейтрального процента сложнее, нежели реального. Он зависит от многих динамически изменяющихся показателей. Так или иначе сейчас большинство стран заинтересованы не в нейтральном, а в сдерживающем проценте. Страны с отрицательным реальным процентом – даже столь незначительным, как в Израиле, – вскоре могут обнаружить, что им нужно вновь затянуть пояса.
Дафна Маор, TheMarker, Д.Л. Фото: Pixabay √
Читайте также
