Партнёры
Рост курса шекеля по отношению к доллару до 3,7 шекеля за доллар, максимума за четыре месяца, в очередной раз показал, что валютные рынки непредсказуемы. За последний месяц шекель вырос к доллару более чем на 8%, и сегодня уже даже смешно вспоминать, что еще совсем недавно, 9 октября, Банк Израиля заявил о намерении вмешаться в валютные торги, чтобы смягчить колебания курса местной валюты. Сейчас уже понятно, почему растет шекель, но это понимание заставляет только удивленно выгибать бровь.
Автор эти строк по-прежнему, как и после начала войны 7 октября, уверен, что у шекеля нет никаких причин для роста по отношению к доллару. Наверное, смешно утверждать это сегодня, после того как шекель прибавил более 8% по отношению к доллару, но это факт.
С 27 октября, когда курс шекеля упал до отметки 4,08 шекеля за доллар, а после этого начал практически непрерывное ралли вверх, в Израиле ничего не изменилось: ни на финансовых рынках, ни на фронте. Ключевая ставка в Израиле по-прежнему ниже, чем в США, четкой экономической программы у правительства нет, как и нет понимания, сколько времени продлится война и сколько она будет стоить. Пока известно, что день войны без компенсации ущерба стоит Израилю миллиард шекелей, что несравнимо выше стоимости ведения военных действий во время прежних военных операций.
По-прежнему никто не может гарантировать, что не будет открыт второй фронт на севере страны, никто не может сказать, что будет с кредитным рейтингом, каким будет бюджет на 2024 год, что будет с правительством после войны и как обстоит дело с продвижением пока что ушедшей с повестки дня судебной реформы. Можно спекулировать сколько угодно на эти темы, но определенности нет никакой.
И вот на этом фоне местная валюта внезапно начинает быстро расти по отношению к доллару – и это в то время, как ЦБ Израиля лишь стремился замедлить ее падение путем валютных интервенций.
Ветер подул из США
Да, внезапно помощь пришла из США, где более слабые, чем ожидалось, данные о состоянии рынка труда в октябре пробудили в трейдерах веру в не лучшее состояние американской экономики, а значит, и в завершение процесса повышения ключевой ставки.
1 ноября ФРС второй раз подряд единогласно приняла решение о сохранении без изменения процентной ставки, а 3 ноября на фондовом рынке начался праздник после публикации министерством труда данных, показавших охлаждение рынка труда США.
В результате доллар начал падать по отношению к основным валютам вместе с доходностью гособлигаций. Но если индекс доллара упал с 1 ноября на 3,5%, то шекель прибавил более 8%.
И это при том, что ситуация в Израиле не отличается от таковой в США: инфляция замедлилась, ситуация на рынке труда не радует, а из-за войны Банк Израиля больше не сможет повышать ключевую ставку. То есть причины, из-за которых доллар падает, не мешают расти шекелю. И это даже не учитывая возможные последствия войны, как то: рост бюджетного дефицита и возможное снижение кредитного рейтинга.
Шекель действительно не интересует инвесторов
Нет, иностранные инвесторы, судя по комментариям трейдеров, не бросились вкладывать деньги в шекель в надежде на светлое будущее. Действительно, шекелевый процент ниже долларового, на дворе война, а покупать гособлигации в Израиле не имеет смысла, так как государству придется брать много взаймы для покрытия дефицита госбюджета, а это приведет к росту доходности гособлигаций (и убытку для тех, кто их приобретет сейчас).
Причина роста шекеля известна, вот только остается загадкой, почему она не работала во время обсуждения судебной реформы, но заработала во время войны. Все дело в валютном хеджировании или, проще говоря, связи между курсом доллар – шекель и фондовыми индексами на Уолл-стрит. Индексом NASDAQ, к примеру.
Не вдаваясь в подробности (не в них дело), отмечу, что израильские пенсионные фонды получают ежемесячно порядка 10 миллиардов шекелей от вкладчиков, и часть этих денег инвестируется на Уолл-стрит. Чтобы нивелировать валютные риски, проводится хеджирование: фонды покупают доллары при падении индексов и продают при росте. Другими словами: индексы на Уолл-стрит растут – шекель растет к доллару, и наоборот.
Ранее аналитики Goldman Sachs отмечали, что шекель выгодно отличается от многих валют, так как зависит не от локальных, а глобальных факторов. По их оценкам, изменения в индексе NASDAQ объясняли почти 60% изменений курса доллар – шекель, самый высокий показатель среди основных валют.
Во многом именно из-за этого Банк Израиля вел длительную, но безуспешную войну, пытаясь ослабить шекель по отношению к доллару. Влияние американских фондовых рынков на курс шекеля более значительно, а с 2008 года до конца 2021-го основной тенденцией того же индекса NASDAQ был рост.
И именно поэтому курс доллара начал расти по отношению к шекелю в январе 2022 года вместе с ростом ключевой ставки в США. Ведь это привело к падению фондовых индексов и вынудило фонды начать покупать доллар, повышая его курс к шекелю.
И вот с начала ноября 2023 года индекс NASDAQ прибавил 11%, что вполне может объяснить рост шекеля на 8%. Но есть одна загвоздка: с начала 2023 года из-за политических событий в Израиле существовавшая долгие годы связь между курсом доллар – шекель и индексом NASDAQ была нарушена, и скачки курса шекеля стали непредсказуемыми. Теперь же все вернулось на круги своя.
Говорит ли это о том, что для финансовых рынков война, которая неизвестно сколько продлится и сколько будет стоить, лучше судебной реформы? Как тут не выгнуть бровь и не вспомнить: «Есть многое на свете, друг Горацио, что и не снилось нашим мудрецам».
Юрий Легков, «Детали». Фото: Depositphotos.com √
Читайте также
