Партнёры
В понедельник, 3 октября, монетарная комиссия Банка Израиля сообщит об изменении ключевой ставки. Аналитики не сомневаются, какое решение примет центробанк и вопрос только в том, будет ли ставка повышена на 0,5% или снова на 0,75%. Банк Израиля готов, как и его западные коллеги, идти до конца в борьбе с инфляцией, пожертвовав ради борьбы с ростом цен экономическим ростом.
Нет никаких сомнений в том, что 3 октября Банк Израиля примет решение повысить ключевую ставку пятый раз подряд. Так написано в инструкции по работе центробанков: растет инфляция – повышай ключевую ставку. Одновременно растут инфляция и экономика — повышай ставку значительно. И потому вопрос только в том, насколько именно будет повышена ключевая ставка.
Кроме того, у израильского ЦБ нет выбора: если ФРС резко повышает ставку в США, необходимо делать то же самое, сохраняя привлекательность местных финансовых рынков в глазах зарубежных инвесторов. В противном случае начнется отток средств с местных рынков, так как инвесторы предпочтут высокодоходные долларовые активы.
Есть и еще одна проблема с ростом доллара: рост импортных цен. До недавнего времени высокий шекель сдерживал, по крайней мере в теории, рост цен в Израиле, позволяя импортировать более дешевую продукцию. На практике цены в стране все равно росли, но, возможно, не так быстро.
И тем не менее, понимая, что вся мудрость сосредоточена в зале заседаний монетарной комиссии, нельзя вновь не задать вопрос: куда торопится Банк Израиля с повышением ключевой ставки?
С марта Банк Израиля повысил ключевую ставку с 0,1% до 2%. В августе инфляция в Израиле начала замедляться — с 5,2% до 4,6% — и трудно сказать, происходит это из-за снижения цен на нефть, сырье и перевозки, или из-за роста процента. Автор этих строк предположил бы первое, так как в США и Европе инфляция остается на высоком уровне несмотря на повышение процента.
Не случайно центробанки готовы погрузить экономику в рецессию — только так можно добиться падения цен. Попутно обрушив финансовые рынки и сделав множество людей беднее.
Но если в США и Европе при инфляции в 8-10 процентов подобные шаги достаточно логичны, то в Израиле при инфляции в 4,6%, которая еще и является импортной, то есть не поддающейся влиянию изменения ключевой ставки, трудно понять стремление Банка Израиля погрузить страну в рецессию.
Что случится, если инфляция на некоторое время ускорится до 4%, выйдя за установленные регулятором рамки 1-3 процента? Простой пример: с 2014 по 2020 года (включительно) в Израиле была либо дефляция, либо инфляция не дотягивала даже до нижней границы в 1%. И что? Банк Израиля не предпринимал срочных шагов по повышению инфляции и, кроме того, почему-то именно этот период считается периодом роста дороговизны жизни. Инфляции не было, а дороговизна жизни росла. Загадка.
Что же касается доллара, то, прежде всего, низкий шекель — это именно то, к чему взывали местные экспортеры. Конечно, не стоит следовать примеру Турции, где лира рухнула к доллару на 50% из-за нежелания властей повышать ставку при стремящейся к 100% инфляции, но и торопиться с повышением ставки некуда.
Тем более, что уже давно доказано, что курс доллара к шекелю устанавливает рынок, и влияние Банка Израиля на этот процесс очень ограничено. Пока росли индексы на Уолл-стрит, шекель рос, а доллар падал, так как крупные инвесторы продавали доллар с целью хеджирования портфелей. Как только на Уолл-стрит начался обвал, доллар резко пошел вверх, несмотря на четыре повышения ключевой ставки в Израиле.
Естественно, есть еще одна причина повышения ключевой ставки: попытка охладить рынок недвижимости. Правительство не только не смогло остановить рост цен, но политическая нестабильность заставляет многих поторопиться с покупкой недвижимости, что привело к росту цен на квартиры на 18% за последний год. И вот теперь министерства финансов и строительства с надеждой смотрят на Банк Израиля, который повышением ключевой ставки пытается охладить рынок жилья.
Все это уже было, и в уже далеком прошлом управляющий ЦБ профессор Стэнли Фишер тоже пытался остановить рост цен, заменив правительство. Он не преуспел, что вполне объяснимо: когда спрос превышает предложение, цены растут. Чтобы остановить спрос в таких условиях нужна рецессия, высокая безработица и мрачные перспективы. Ничего этого, к счастью, не было в Израиле уже давно.
И вот теперь Банк Израиля, недавно отменивший некоторые введенные в свое время ограничения на выдачу ипотеки и тем сам подстегнувший спрос, пытается ростом процента охладить рынок.
Тут возникает еще одна проблема. В немалой степени рост инфляции в Израиле зависит от динамики изменения арендной платы (стоимость жилья не входит в индекс потребительских цен). И если рынок жилья сейчас начнет замерзать, это приведет к росту арендной платы – меньше квартир на рынке, выше арендная плата. А значит и выше инфляция. Во время рецессии людям ведь тоже нужна крыша над головой, а купить квартиру они не могут.
Как итог: ставка в Израиле быстро растет не потому, что в этом есть какая-то польза, а потому, что так написано в книге. Вопрос в том, подходит ли старая книга под нынешние реалии?
Юрий Легков, НЭП. На фото: Банк Израиля. Фото: Томер Аппельбаум⊥
Читайте также
